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  • 優財網:超預期!10月CPI同比上漲3.8%,漲幅環比擴大0.8個百分點!"二師兄"再漲兩成貢獻最大,政策節點看明年二季度

  • 優財來源:UCAI123.COM
  • 優財作者:優財金融網
  • 人氣指數:100
  • 更新時間:2019-11-09 12:10
  • 國家統計局11月9日公布了10月份CPI(居民消費價格指數)、PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。10月份CPI同比漲幅進一步擴大至3.8%,而PPI同比繼續下降,至負的1.6%。CPI和PPI的“剪刀差”進一步擴大。

    原標題:優財網:超預期!10月CPI同比上漲3.8%,漲幅環比擴大0.8個百分點!"二師兄"再漲兩成貢獻最大,政策節點看明年二季度

      國家統計局11月9日公布了10月份CPI(居民消費價格指數)、PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。10月份CPI同比漲幅進一步擴大至3.8%,而PPI同比繼續下降,至負的1.6%。CPI和PPI的“剪刀差”進一步擴大。

      當前通脹依然為豬肉單一商品價格上漲。國家統計局城市司高級統計師沈赟表示,同比看豬肉價格上漲101.3%,影響CPI上漲約2.43個百分點,占CPI同比總漲幅的近三分之二。環比看,豬肉價格上漲20.1%,漲幅比上月擴大0.4個百分點,占CPI環比總漲幅的近九成。

      

      CPI同比漲幅超預期

      市場此前對于CPI繼續處于“3”時代已有共識。據Wind資訊統計,19家研究機構對10月CPI同比漲幅的平均預測值為3.4%。其中,預測的最大值為3.8%,最小值為3.0%。

      國家統計局公布數據顯示,從同比看,CPI上漲3.8%,漲幅比上月擴大0.8個百分點。超出了市場的平均預期。據沈赟介紹,食品價格上漲15.5%,漲幅擴大4.3個百分點,影響CPI上漲約3.05個百分點,其中,豬肉價格上漲101.3%,影響CPI上漲約2.43個百分點,占CPI同比總漲幅的近三分之二。牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格漲幅在12.3%—21.4%之間,五項合計影響CPI上漲約0.41個百分點。

      從環比來看,CPI上漲0.9%,漲幅與上月相同。豬肉價格上漲仍是影響拉動CPI上漲的最重要因素。沈赟表示,豬肉價格上漲20.1%,漲幅比上月擴大0.4個百分點,占CPI環比總漲幅的近九成。同時受豬肉價格上漲拉動與消費替代需求影響,牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格均有所上漲,漲幅在1.0%—3.1%之間,四項合計影響CPI上漲約0.06個百分點。

      廣發證券(000776,股吧)資深宏觀分析師賀驍束表示,豬肉價格上行斜率10月進一步變得陡峭,這一輪超預期上行邏輯上會抬高明年通脹中樞。假設明年春節豬價高點中性情形上行至63元/kg、樂觀情形70元/kg,在保守與中性情形下,高點豬肉價格對CPI的總體拉動貢獻區間大致為3.6%-4.1%。他也表示這一預測過程來說,豬肉價格的高點是一個關鍵假設,目前仍有不確定性,但大概率明年通脹中樞會偏高。

      核心CPI環比漲幅持平

      國家統計局數據顯示,扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.1%,漲幅比上月回落0.1個百分點;同比上漲1.5%,漲幅與上月相同。沈赟指出,如扣除豬肉價格上漲因素,CPI環比上漲約0.1%,同比上漲約1.3%,總體穩定。

      西南證券(600369,股吧)首席宏觀分析師楊業偉表示,由于豬肉供給大幅收縮,生豬價格在10月大幅大漲,10月豬價環比大漲20.1%,而同比增速較上月提升32.0個百分點至101.3%,豬價同比增速提升推升10月CPI同比增速0.79個百分點左右。其它價格延續弱勢,核心CPI與上月持平于1.5%,非食品CPI同比增速較上月下降0.1個百分點0.9%。即使食品內部,除其它肉類價格小幅上漲之外,蔬菜、水果等價格環比都有所下跌。因而,當前通脹依然為豬肉單一商品價格上漲,而非價格全面上漲。

      CPI和PPI剪刀差進一步擴大

      在CPI同比超預期上漲之時,PPI同比繼續下降,至負的1.6%。數據顯示,生產資料價格下降2.6%,降幅擴大0.6個百分點。主要行業中,降幅擴大的有石油和天然氣開采業,石油、煤炭及其他燃料加工業,化學原料和化學制品制造業和黑色金屬冶煉和壓延加工業等,這些行業的降幅依次比上月擴大4.5、2.4、0.7和0.3個百分點。

      同時,黑色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業漲幅分別回落3.2和0.8個百分點。

      楊業偉也認為,高基數推動PPI同比跌幅加深,但未來幾個月工業品同比將快速改善。雖然10月PPI環比上漲0.1%,但由于去年有同期環比上漲0.4%的高基數,因而同比跌幅進一步加深。隨著需求企穩,環比將繼續回升,同時疊加基數效應減弱,PPI同比將在未來幾個月快速改善。預計明年初左右,PPI同比將轉正。

      除了基數影響,中信證券(600030,股吧)首席經濟學家諸建芳指出,10月制造業PMI原材料購進價格和出廠價格指數環比小幅下跌,反映出工業需求或再度出現短期疲弱。高頻數據顯示,除水泥以外,螺紋鋼、線材、電解銅、鋁、硫酸、苯乙烯等重點化工品價格環比均出現下降、甚至環比降幅較前值有所擴大。南華工業品指數環保和同比均較前值有所下降。

      賀驍束認為,水泥價格8月底后開啟一輪上行,與本輪基建項目審批和地方財政支出節奏基本匹配。后續水泥價格的斜率和持續性是我們觀察基建擴張力度的重要參考。

      諸建芳預期,全年最后兩月PPI同比跌幅或有所收窄,但仍在通縮區間內。

      貨幣政策將如何發力?

      諸建芳預計,受豬肉價格所帶動的蛋白類食品價格繼續走高的影響,預計明年上半年CPI將長期處于3%附近或以上的范圍運行,但高點主要集中在明年年初。從時間點上判斷,預計央行下一次下調政策利率的時點或在明年二季度,明年的二季度和三季度還將各迎來一次MLF利率的調節,每一次調降在10個BP左右。這主要是避開結構性通脹的高點。同時,配合LPR利率的覆蓋規模考核時點。預計二季度開始,LPR利率所能影響的信貸規模將有明顯增強,也能夠進一步發揮利率的引導作用,幫助降低實體企業融資利率,緩解和幫助破解“融資貴”的問題,助力經濟的企穩。

      楊業偉認為,央行無需對單一商品驅動的價格上漲作反應,貨幣政策將繼續保持總體寬松。雖然豬肉價格繼續大幅推升通脹,但到目前為止,依然是單一商品價格上漲。同時,居民收入未提升、勞動力轉移未改善情況下,其它商品價格難以上漲。貨幣政策無需對單一商品價格上漲作反應,一方面是因為貨幣收緊無法抑制豬價上漲,另一方面,貨幣收緊對貨幣政策負面效應更強。因而,無需過度擔憂貨幣政策,央行近期調降MLF利率,顯示政策依然以經濟為主,因而貨幣政策將繼續保持總體寬松。

      國泰君安證券全球首席經濟學家花長春表示,“滯脹”是短期制約經濟的因素。預計今年四季度和明年一季度會是滯脹比較難受的時候,經濟最難是明年一季度。

    本文首發于微信公眾號:券商中國。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:趙艷萍 HF094)

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